管理层收购及对中国的启示

【作者】 高原；

【导师】 宋德安；

【作者基本信息】 西北大学 ， 投资经济学， 2001， 硕士

【摘要】 管理层收购是杠杆收购的一种，因它常常利用高杠杆率进行融资，但只有杠杆收购的发起人为管理人员时才称之为管理层收购。管理层收购是一种新型的组织体系，通过管理人员来收购导致企业内部所有权的变化，从而进一步导致增加企业的价值。现有的关于管理层收购的理论认为所有权的变化会导致管理人员更加有效率，更有进取心地经营本企业，并且让管理团队更注重企业的长期发展而不是仅仅满足个人的目的。本文是一篇关于管理层收购的理论探讨并将其运用于中国，进行深层次分析的文章，其目的是证明管理层收购可用于中国企业的改制中并成为一种主流的手段。本文主要利用国外的管理层收购理论：专业化的投资剥削论，委托代理理论及组织成本理论来研究。其中以委托代理理论是贯穿全文的核心。并且采取了比较研究和规范研究的方法。文章共分七个部分：第一部分介绍了管理层收购；第二部分回顾了管理层收购的理论并进行了延伸；第三部分对中国企业改革进行多视角的分析而得到启示；第四至六部分是对管理层收购的市场前景、动因和利益相关者的分析，从各个侧面分析管理层收购在我国的发展前景。其中分析管理层收购对利益相关者的影响，即从另一角度分析了其相关者对这一并购方式的阻碍和促进力量；第七部分讨论了国内管理层收购的现状以及对实践中遇到的问题提出可能的解决方法。更多还原

【Abstract】 Management buy-outs (MBO) is one type of leveraged buy-outs (LBO). MBO is financed with high level of debt. MBO is a new type of organization structure leading to fundamental changes in the way management manager, and hence to real value increases. Sound theoretical reasons exist for believing that ownership may lead managers to be more efficient conscious, more innovative, and to pull together as a team focused on organizational rather than private goals.This article is about management buy-outs and more. The article tools of agency theory and organization costs theory and so on. It’s purpose is unveiling that MBO can be use and prevail in the revolution of Chinese firms in future.The article is organized into seven parts: in part one, it introduces MBO; in part two, it reviews the theory of MBO; including the theory of holdup activity-specific investment, agency theory and the theory organization costs; in part three, it analyses the revolution of Chinese firms by two angles: incentive system of managers and the ways of Chinese firms’ revolution; in part five, it discuses the motivational aspects on Chinese firms applying the ways of MBO; in part six, it discusses the stakeholders of MBO, especially in Chinese firms; in part seven, it describes the practice problems of MBO in China and gives some advises.更多还原