资本市场风险与宏观金融杠杆

【作者】 葛通； 卢英； 马薇；

【机构】 天津财经大学；

【摘要】 金融杠杆会给市场带来不确定性风险,这已经是不争的事实。本文探讨了宏观杠杆率与资本市场风险的关联关系。对宏观杠杆率的时间序列性质及可预测性对资本市场风险的影响进行了研究。利用1996年以来的宏观经济月度数据,采用多个指标从不同的视角度量了资本市场风险以及金融杠杆率与市场预期杠杆率,得到了一致的结论。研究发现,资本市场风险对预期内的金融杠杆率波动有一定的信息消化能力,且显著地受到金融杠杆率超预期波动的影响。本文利用比值型时间序列的数学特点,在时间序列分析方法上有所创新;同时将预期引入资本市场风险形成机制,超越了借助微观风险形成机制理解宏观风险问题的传统认识,从新的高度验证了金融学当中的"极市场假说"。本文结论对理解资本市场风险与指导宏观经济管理实践均有较大的价值。更多还原

【Abstract】 There is a widely held view that leverage leads to risk.This thesis investigates the relationship between capital market risk and macro economic leverage,paying particular attention to the predictability of financial leverage.Monthly data collected since 1996,and consistent conclusions were achieved by using different indexes in empirical research.Research founds that unexpected leverage rate change affects the risk level significantly,while the absolute value of leverage rate does not.Paper presents a new framework for "ratio-type" time series analysis as well as a new viewpoint for macro risk analysis.The approach met the requirements of capital market analysing work and supplied a useful guidance for macroeconomic management practice.更多还原