国际债券发行货币币种构成影响因素及对人民币国际化的启示

【作者】 项卫星； 钟红； 李宏瑾；

【机构】 吉林大学经济学院； 中国银行国际金融研究所； 中国人民银行研究局；

【摘要】 本文从货币功能的角度出发,利用1999—2015年国际债券发行总额流量数据,对影响国际债券币种结构的因素进行了实证研究。结果表明,惯性效应、网络效应和外部币值稳定性对国际债券发行货币币种结构具有显著影响,这体现了货币国际货币支付媒介功能和价值储藏功能对一国货币的国际化进程具有非常重要的作用。2008年全球金融危机对国际债券发行币种构成产生了重要影响:惯性效应消失,网络效应的作用也明显下降,但币值稳定性的作用始终显著。目前,人民币在价值储藏这一国际货币功能方面的欠缺制约了人民币国际化进程。应进一步放开外汇市场准入和产品交易限制,加快人民币汇率形成机制改革,以市场供求的力量为人民币汇率提供坚实可靠的支撑,以此促进人民币在国际金融交易投资中发挥更大的作用。更多还原