【作者】 乔培峰；

【导师】 毛道维；

【作者基本信息】 四川大学 ， 企业管理， 2006， 硕士

【摘要】 自从1843年美国纽约益利铁路公司发行了世界上第一张可转换公司债券(Convertible Bond)以来，可转换公司债券在欧美、日本等地得到了广泛的发展。可转换债券(Convertible Bond)是一种能够在将来一定时期，或一定时期以后，转换成固定数量股票的债券。它是一种衍生的、复合的金融产品，不仅具有债权性，而且具有股权性。这种双重的性质使得可转换债券比普通债券和股票更具复杂性。世界各地学者对可转换债券从期权定价模型、条款设计到可转换债券对企业融资结构、治理结构的影响等方面进行了不同深度的研究。 本论文主要是对目前中国国内的可转换债券的价值进行分析，包括探讨国内可转换债券的价值构成、影响可转换债券价值的主要因素以及它的投资策略等几个方面。因此，本文分四个部分来论述这个问题。第一部分和第二部分介绍了可转换债券的基本涵义、构成要素以及在国外和国内的发展历史及现状；第三部分从一般意义上分析可转换债券的价值构成，主要介绍两种最基本的可转换债券的定价模型，即Black-Scholes期权定价模型和二又树期权定价模型。一般来说，从可转换债券的定价模型来看，可转换债券的价值一方面包括普通债券的价值，另一方面包括看涨期权的价值。第四个部分是本文的重点。这部分着重对目前中国国内的可转换债券价值进行分析。同样，我国国内的可转换债券价值既包括普通债权的价值，又包括一个期权价值。但这个期权是一个复合的期权，不仅包括转换权，还包括回售权、赎回权和转股价格特别修正权。在分析国内可转换债券的价值时，本论文首先用数据说明了我国目前的可转换债券的理论价值高于市场价值，即说明目前我国的可转换债券本身就有价值低估的现象。这个理论价值包括可转换债券的债权价值和用Black-Scholes模型计更多还原

【Abstract】 The Convertible Bond is a kind of financial deriveative,which has double attributes-debt and equity. Due to its peculiar attributes,the development of Convertible Bonds accords with the country’s plan to develop bonds market energyetically .The Convertible Bonds provides a rational method of balancing the supply and the demand of the fund. The first real Convertible Bonds in China is the one which issued by the Baoan Group in 1992. However,it failed later because of lacking of the experience on the Convertible Bonds. And at that time,the Convertible Bonds was not know well by the investor. So the Convertible bonds didn’t play a big role to improvement in the capital market.With the further open in the capital market in China ,more and more investor know the Convertible Bonds and can enjoy the profit brought by investing it. So we must understand what the value of Convertible Bonds are decided by and how we performed in the market facing so much uncertainties.This Thesis first introduces two models on the value of the option: Black-scholes model and another one proclaimed primarily by J. Cox, S.Ross and M.Rubinstein in 1979. It tells us the value of Convertible Bonds consists of two parts,one is the value of bond,the other is the one of option.However,the second one is the most difficult part to value because it includes so much factors in the real life,especially in China capital market. To get more investors, the company devise so many items,not only the interest,the date,the price of converting to stock, but also更多还原