【摘要】 本文通过理论分析结合经济学实验的方式，比较了“发行人指定”和“投资人指定”两种评级模式。两种模式的评级费用支付方均为发行人，唯一区别在于评级公司由谁指定。研究发现，理论上在自由竞争的评级市场环境中，发行人指定模式会使评级公司有意愿虚高评级，而在投资人指定模式下，评级公司有意愿压低评级。本文进一步采取了经济学实验的方式，系统比较两种模式的差别，并深入剖析了导致这种差异产生的潜在原因。实验结果验证了发行人指定模式下的评级虚高现象，但并未找到投资人指定评级模式下压低评级的证据。更多还原