灾难风险尾部指数及资本市场风险规避系数度量——模型构建及国际比较

【摘要】 通过构建Power-Law分布宏观灾难风险股权溢价模型，将宏观灾难数据库更新至2021年，对比了我国与美国、英国、加拿大、法国等世界7个主要发达经济体的尾部风险指数及资本市场风险规避系数。研究发现：（1）我国灾难风险尾部特征明显，已有文献对我国灾难发生概率校准值明显低估；（2）模型能够有效解释“股权溢价之谜”；（3）对比世界7个主要发达经济体，我国宏观灾难风险尾部指数最小，风险规避系数较大，说明我国宏观灾难风险对资本市场冲击效应最强；（4）2009—2021年我国股权溢价平均值比1996—2021年小，风险尾部指数增大，风险规避系数减小，说明近年来我国宏观灾难风险冲击减弱，居民增加投资相对减少了预防性储蓄。更多还原