融资约束、银行贷款与公司金融化

【摘要】 本文选取2003—2018年中国非金融上市公司的数据,以成长性为基础,使用KZ指数来度量公司的融资约束程度,来检验公司金融化与融资约束、银行贷款之间的关系。研究发现:金融化与融资约束程度显著正相关,与银行贷款显著正相关;其中,高融资约束、高成长性公司出于防御性动机而使用银行贷款来持有金融资产;高融资约束、低成长性公司金融资产持有与银行贷款的关系不显著;低融资约束、低成长性公司出于投机性动机,比低融资约束、高成长性公司更多地使用银行贷款来持有金融资产,表现出更高的金融化程度。更多还原