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社会融资规模适合作为货币政策中间目标吗?
Is All-system Financing Aggregate a Good Intermediate Target
【摘要】 采用随机波动的时变参数结构向量自回归模型(SV-TVP-SVAR),分别考察M1、M2、银行间7天同业拆借利率、贷款、社会融资规模与消费者价格指数、宏观经济景气一致指数之间的关系。发现货币政策传导效应具有非常显著的时变特征,没有一个变量适合在所有时期作为货币政策中间目标;就价格水平而言,从2009年起,M1是一个最优的货币政策中间目标;而就宏观经济而言,从2010年起,社会融资规模是一个最优的货币政策中间目标。货币政策调控时不能仅仅参考某一个变量作为中间目标。
【Abstract】 We employ a SV-TVP-SVAR model to examine the relationships between M1,M2,Shibor-1w,loan,all-system financing aggregate and CPI,macroeconomic coincident index respectively.We argue that monetary policy transmission has great time-varying effects and none of the variables mentioned above is a good intermediate target for all the time.M1 is an optimal target from 2009 in terms of price level and all-system financing aggregate is an optimal one from 2010 in terms of macro-economy.The People’s Bank of China maybe takes multi-intermediate targets.
【Key words】 Financing Aggregate; Monetary Policy; Time-varying Transmission Effect; SV-TVP-SVAR;
- 【文献出处】 数量经济技术经济研究 ,The Journal of Quantitative & Technical Economics , 编辑部邮箱 ,2013年10期
- 【分类号】F224
- 【被引频次】47
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