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流动性外部性和逆向选择——基于日内交易的研究
【摘要】 本文首次运用基于指令驱动市场的DNR买卖价差结构模型,实证分解上证股市买卖价差的逆向选择和指令处理成本结构,探讨价差结构与交易指令规模的关系。通过综合考察交易行为、交易成本和逆向选择成本的日内模式,探讨流动性外部性的存在性及其原因。研究表明:逆向选择和指令处理成本日内分别呈"L"和"U"型模式,逆向选择成本决定了交易成本的日内模式,流动性外部性源于信息不对称。开市时交易者较少,逆向选择成本进而交易成本高,缺乏流动性外部性;收市时交易者多,逆向选择成本进而交易成本低,存在显著的流动性外部性。
【基金】 广东省软科学研究项目(2007B060401032);国家自然科学基金项目(70703037);国家杰出青年科学基金项目(70825002)的资助
- 【文献出处】 管理世界 ,Management World , 编辑部邮箱 ,2009年07期
- 【分类号】F224;F832.51
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