西方货币政策股票市场传导机制研究的新进展

【摘要】 货币政策传导机制描述了货币政策如何借助于货币冲击影响实体经济的路径,它是货币政策有效运作的基础。在金融市场比较发达的条件下,股票市场不仅提供资源配置、风险分散、公司治理的市场机制,而且是货币政策重要的传导渠道。在通常情况下,股票市场或股价本身并不是中央银行实施货币政策直接的调控目标,但中央银行每一次操作或每一项政策的出台几乎都直接或间接地引起股价的变化,进而导致投资或消费等不同程度的改变,最终对实体经济产生影响。西方关于股票市场如何传递货币政策的研究起步较早,已经形成了相对较成熟的理论,这些理论把股票市场对货币政策的传导分为两步:第一步,货币政策的松紧使股票投资的未来收益和折现率发生改变,这将更多还原