中国证券投资基金“羊群行为”实证研究

【摘要】 一、引言“羊群行为”(HerdBehavior)是指投资者在不具备充分信息的前提下,不根据自己所掌握的信息进行决策,而是根据他人的行为进行决策。“羊群行为”是金融市场上的一个令人困惑的现象。一段时间以内,投资者不约而同地买卖相似的股票或进行相同方向的买卖,理智、信念、常识都失去了约束力,人嬗变为一种疯狂的动物。现有的对“羊群行为”的实证研究可分为两个方向:一是以股价分散度为指标,研究整个市场在大幅涨跌时是否存在羊群行为。二是以基金等特定类型的投资者为研究对象,通过分析它们的组合变动和交易信息来判断其是否存在羊群行为。本文属于第二类实证研究。Lakonishok等(1992)用LSV法、以198更多还原